Ch7. Swap (스왑)

SWAP 이란 ?

거래 상대방 모두에게 이득이 되는 파생상품이며 파생상품의 50% 이상이 스왑이지만, 장외거래 상품임.

• 금리 SWAP (이자율 스왑 , IRS Interest Rate Swap, Plain Vanilla Interest Rate) : 금리는 변동금리(CD금리/ LIBOR금리)하고, 고정금리가 있는데, 둘 중에 뭐가 좋은지는 사람마다 다르다. 이자율이 높아지는 위험을 피하고 싶으면 일정기간동안에 금리를 SWAP 하는 계약을 채결하면된다. 변동금리채권자(IRS Pay)는 변동금리 대신에 고정 금리 채권자와 계약을 맺어, 고정금리를 매번 고정적으로 지불하고!!, 고정금리채권자는 이자율이 낮아지는 이득을 보기 위해서 고정금리 대신 변동금리는 내어도 되는 것(고정금리는 고정적으로 받음!!)을 금리 SWAP 이라고 한다.

  • IRS Receive : 변동금리채권자 (ex. 금리 인상 위험 헤지)

  • IRS Pay : 고정금리채권

  • 유형

    • 부채 : 내가 받을 금리 하락이 예상되는 경우, IRS Receive 포지션을 취하여 고정적인 이자를 받음.

    • 투자 : 내가 낼 금리상승이 예상되는 경우, IRS Receive 포지션을 취하여 이득을 봄. 금리 하락이 예상되는 경우, IRS Pay 포지션을 취해서 이득을 봄.

• 통화 SWAP (CCS, CRS Cross Currency Swap): 2008년 리먼 브라더스가 망하고, 한국의 금융시장에도 위기가 왔다. 장이 안좋아지니깐 외국인들이 주식을 팔고, 갔다. 주식을 사기 위해선 달러를 원화로 바꿔서 투자했는데, 회수해갈때 원화를 달러로 바꾸어 회수해가니, 달러의 유동성이 부족해지고, 환율이 올랐다. 따라서, 10월 한국은행과 영국은행은 통화스왑을 하였고, 외국인들이 한국은행에 달러가 있으니 달러를 회수해갈 확률도 줄어들었다.

• 외환 SWAP (FX SWAP) :

• Equity SWAP : 거래자 B 는 고정적인 이자를 얻을 수 있음. 거래자 A 는 자본금 전체를 투자하지 않고 수익을 얻는 효과를 볼 수 있음.

Day count convention

• 30/360 Methods : 1달을 30일로 보겠다.

• Actual Methods : 실제 경과한 일수로 보겠다.

SWAP 에 대한 현재가치를 평가하는 법

스왑의 가치는 두 채권의 차이(고정채권 - 변동채권)로 계산한다!?

SWAP 의 최초 평가는 고정 채권과 변동 채권의 동일한 가치를 찾아준다. (고정채권-변동채권 = 0)

SWAP 가치 구하는 알고리즘 (중요중요!!)

1. LIBOR 변동금리에 대한 선도금리를 구함.

   1. 만기 6M LIBOR : 4%

   2. 만기 12M LIBOR : 4.5%

   3. 만기 18M LIBOR : 4.8%

2. 고정금리, 변동금리 차액을 파악함.

3. 부스스트랩 방식을 통한 무이표 이자율 계산함.

   1. 2년 만기 스왑 이자율 $R = 4.953\%$

   $2.5e^{-0.04*0.5}+2.5e^{-0.045*1.0}+2.5e^{-0.048*1.5}+102.5e^{-2*R} = 100$

4. 연속복리모델로 3번에서 구한 무이표 이자율을 적용한 차액에 대한 현재가치 파악함.